制度疯狂、监管趋严，比特币“过山车”还能撑多久？

原谷禾传媒杜鹃岛

文|朱皓宇赵嘉欣

图 | 朱浩宇

最近，比特币经历了历史上最大的暴跌。 与此同时，各国政府在5月份密集释放了严格监管虚拟货币的信号。 中国人民银行于5月18日首次发文禁止比特币相关业务； 5月26日，内蒙古发改委发布八项措施，坚决打击和惩治虚拟货币“挖矿”行为，向社会公开征求意见。

虚拟货币资讯平台Coindesk数据显示，5月19日，比特币跌破3万美元关口，单日暴跌超30%，共有67万人爆仓约90亿美元（约合585亿元人民币），创单日最高平仓记录； 与比特币4月份的最高价64829美元相比，现在几乎腰斩，回落到今年2月份的水平。 受其关联影响，“狗狗币”、“以太坊”等其他热门虚拟货币也出现恐慌抛售。

谷禾传媒回顾了比特币从2017年到2021年的两次价格波动，对其机构投资者、投资规模和政府监管进行了分析。 谷禾传媒采访的专业人士认为，与2017年个人客户成为主力军不同，2020-2021年比特币的暴涨主要是机构投资者和美联储“大放送”推动的。 与此同时，各国监管政策日趋严格。 对此，专业人士表示，比特币的匿名性也会挑战政府的集中监管。

比特币大潮中有哪些机构投资？ 投资有多大？

谷禾传媒梳理发现，已有多家境外金融机构和上市公司陆续投资虚拟货币业务。

其中，特斯拉CEO马斯克是众多机构投资者的缩影。 今年 1 月 29 日，他在自己的 Twitter 简介中添加了“#bitcoin”。 在接下来的一个小时内，比特币价格飙升 20%，突破 37000 美元。 特斯拉在 2 月 8 日购买了 15 亿美元的比特币，再次带动比特币价格上涨 16%。 然而，5月13日，马斯克在推特上宣布，特斯拉以比特币开采消耗能源、污染环境为由，拒绝接受比特币支付。 比特币当天下跌超过 10,000 美元。

此外，国外多家支付平台也推出了比特币支付或交易服务。 例如，美国第三方支付提供商Paypal于2020年10月宣布支持加密货币支付； 2021年2月，国际金融巨头万事达卡（MasterCard）也将比特币列为“精选”加密货币，承诺年内直接开放比特币。 支付功能。

“机构投资者入场的根本原因是美联储在疫情下放水救市。” 区块链媒体原主编卢晓明在接受谷禾传媒采访时指出，“由于美元供过于求，很多机构持有大量资金，同时估值也受到影响。美股太高了，所以机构投资者选择比特币来配置资产来抵御风险。” 2020年3月，美联储将利率下调至0-0.25%，维持金融危机后的利率水平。

前瞻产业研究院2019年发布的《中国比特币产业全景图》指出，不同于外资对比特币的投资热潮，我国比特币产业链主要集中在比特币的上游开采和生产。 在矿机制造行业，中国三大龙头企业已经占到全球行业的90%以上，但行业中下游受到严格监管，限制了对比特币的投资。

同时，据恒大研究院2019年发布的《全球比特币发展研究报告》显示，全球80%的比特币交易来自中国，但中国80.77%的比特币投资者都是为了短期获利。 只有13.81%的用户计划长期持有比特币。

严监管时代来临？

5月18日以来，我国陆续出台政策收紧加密货币监管：5月18日，内蒙古发改委搭建虚拟货币“挖矿”企业举报平台； 同日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会发布《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》； 5月21日，国务院金融委员会要求严厉打击比特币挖矿和交易行为，坚决防止个人风险向社会领域转移； 5月26日，内蒙古发改委就坚决打击和惩治虚拟货币“挖矿”行为八项措施征求意见。

“今年 4 月，最大的加密货币交易所 Coinbase 在纳斯达克上市，刺激了各国加强对虚拟货币的监管，洗钱将重在预防，”曾任摩根大通审计专员的 Lin 指出在接受谷禾传媒采访时。

比特币转账虽然采用了透明的区块链技术，但在开户钱包时不收集个人信息，只需要一个邮箱地址，因此无法与账户的实际所有者进行交叉认证，为金钱留下了灰色地带洗钱。

为遏制洗钱活动，中国人民银行等五部委早在2013年就发布了《关于防范比特币风险的通知》比特币能查到实名认证的用户吗?，强调金融机构和支付机构不得向客户提供比特币相关服务。 2017 年比特币能查到实名认证的用户吗?，首次代币发行 (ICO) 和在岸加密货币交易被禁止。 今年更严禁提供任何与虚拟货币相关的业务。

最高人民检察院和中国人民银行于4月公布了一起虚拟货币洗钱典型案例。 前夫因涉嫌集资诈骗潜逃国外后，被告人将赃款“洗”成90余万元的比特币提供给远在国外的前夫。 最终，被告人因洗钱罪被判处有期徒刑二年，并处罚金人民币二十万元。

“但是，比特币及其基于区块链的技术具有去中心化和匿名性的特点，平台没有用户信息，这对传统的政府集中监管方式提出了挑战，”林在接受采访时强调。 “在中国，没有专门的法律来规范虚拟货币；与国外相比，我国采取的监管措施总体上更为保守和严格。”

央行宏观审慎管理局局长李斌4月20日公开表示，同样基于区块链技术的数字人民币试点，已经在北京、上海、长沙、深圳等地启动，正在尝试监管，但试点仍为内部封闭测试，主要用于替代流通中的现金，防止对商业银行和整体金融生态造成影响。

发展经济学家汤维臣在其2020年12月发表的论文《关于中国实施“区块链应用”的政策与监管建议》中指出：中国推进数字人民币和区块链应用，难点在于去中心化领域如何监管。 区块链，如确定虚拟资产的法律性质、明确投资者身份、统一区块链协议的基础设施等。 同时，美国提出的加密货币钱包实名制和交易所牌照制度也值得中国监管机构借鉴。

比特币的两大涨跌：2017-2021

从2011年的3.6美元到2021年6月的36000美元左右，十年间比特币涨了10000倍，甚至达到了15000倍。 从1000美元的低点到峰值的冲刺过程发生在2017-2018年和2020-2021年的两次价格剧烈波动期间。

2017-2018：监管宽松，投资激增。

2017年，比特币从1月11日的年度低点789美元上涨至12月18日的高点18674美元，当年9月维持在6400美元的水平，直到10月初才开始上涨。价格曲线出现了“垂直起飞”的拐点。

但在 12 月达到顶峰后，比特币暴跌 45% 至每枚硬币不到 11,000 美元。 回调后虽然回升至15000美元，但并未持续。 2018 年 3 月之后，比特币在 7000 美元左右波动，一直持续到 2020 年初。

与 2013 年比特币的峰值仅突破 1000 美元不同，2017 年的峰值接近 20000 美元。 巨大的利润空间强烈吸引了投机散户。 追踪零售交易的研究公司 Vanda Research 在一份报告中指出，2017 年虚拟货币交易市场的比特币钱包数量增长了 26%。

恒大经济研究院院长任泽平发表论文《比特币：货币革命还是投机泡沫？ 2018年5月，“投机需求是本轮比特币暴涨的驱动因素，宽松的监管政策提供了重要的外部条件。

尽管中国人民银行9月份联合七部门发布两份公告加强对加密货币的监管，严禁境内ICO向金融企业发行加密货币，并要求境内虚拟货币交易平台在年底前完成清算工作。月，但比特币并未“跌不起”。 相反，多国出台了宽松的监管政策，比特币“一路上扬”。 9月，日本授权比特币交易平台Coincheck运营。 美国证券交易与期货交易委员会在10月份表示，部分加密货币在传统金融体系中可以被视为证券，为比特币融入传统金融体系铺平了道路。

全球最大的期货交易所芝加哥商品交易所决定在2017年底推出比特币期货。在这一决定生效的同一天，比特币价格达到了18674美元的峰值。 虚拟货币交易平台Coinbase数据显示，仅10-11月，平台注册账户数就同比增加840万，达到1330万。 12 月，比特币交易量达到顶峰时，有 125,000 笔交易等待矿工确认。

但在达到峰值后的五天内，比特币暴跌近三分之一，至 11,000 美元。 数字货币分析师肖雷在接受证券时报采访时认为，连续三个月的上涨行情加大了市场抛售压力，比特币没有新的利好，投资者倾向于抛售套牢利润。

2020-2021：“制度”造大牛市，监管趋严。

在经历了 2018 年和 2019 年两年的熊市后，比特币在 2020 年大流行期间于 3 月触底 4,705 美元，但此后迎来了长达一年的牛市。

Bitcoin Treasuries最新持仓数据显示，2020年下半年37家持有比特币持仓的机构中，大部分持仓量大幅增加，其中，持仓前10位的机构从年初的47.8万手增至年末118.5万元，同比增长126%。 2020年12月，比特币也重回2017年2万美元的历史新高，年涨幅超过300%，而黄金当年涨幅仅为20%，美国纳斯达克指数涨幅仅为40%。

2021年初，特斯拉和美图秀秀相继宣布购买15亿和1亿美元的比特币，带动其突破3万美元大关，并在4月创下64829美元的历史纪录，翻了一番从年初的价格过了一段时间。

然而，5月以来监管趋严的负面影响，让比特币再度暴跌。

5月各国政府密集释放严格监管虚拟货币的信号。 中国人民银行于 5 月 18 日首次发文禁止比特币相关业务，美国、韩国和俄罗斯政府也纷纷效仿加强监管。 加密货币市场应声暴跌，比特币一度跌至 29,000 美元的低点，抹去了 2021 年的所有涨幅。截至发稿，比特币价格仍在 36,000 美元的低位徘徊，这仅为4月历史高位的一半。

但在此背景下，仍有机构投资者逆势增持比特币等加密货币。 根据方舟投资向美国证券交易委员会提交的一份报告，方舟投资于 5 月 24 日购买了价值 1700 万美元的比特币信托。 此外，比特币持仓量最大的机构MicroStrategy也在6月7日宣布，将发行债券募集4亿美元增持比特币。 这是公司半年来第二次公开发行债券买币。